Points forts de nos échanges avec le gérant Paul REUGE de R-co Thematic Real Estate - Juillet 2024

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‍Description :

• Fonds thématique avec une gestion active et concentrée sur environ 30 valeurs.
• Le fonds est exposé aux foncières cotées en zone euro.
• Le fonds est exposé majoritairement sur des petites et moyennes entreprises.
• Son objectif est d’obtenir une performance, nette de frais, en ligne avec celle de son indice de référence doublée d’une volatilité inférieure à la moyenne des fonds spécialisés sur ce secteur.

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L’intérêt de la thématique :

• 3% de droit d’entrée[1], l’une des classes d’actifs les plus liquides avec un sous-jacent immobilier, et une fiscalité attractive.
• La fin du cycle de resserrement monétaire et l’ajustement des rendements font  progressivement revenir les acheteurs.
• Les primes de risque se sont reconstituées et la décote sur la NAV est toujours sur des niveaux extrêmes que nous avions atteints en 2008 (particulièrement sur le résidentiel allemand et les bureaux en Europe).
• La sensibilité du secteur aux taux d’intérêt est élevée mais devrait baisser avec l'amélioration des fondamentaux immobiliers (proche du point bas sur les valorisations des immeubles) .
• L’EPRA (European Public Real Estate Association) estime que la révision de Solvency II permettra de réorienter significativement des capitaux vers les marchés cotés européens. Les foncières cotées devraient naturellement     profiter de cet afflux de capitaux de la part des assureurs, d’autant plus que le coefficient de risque LTEI (22%) est inférieur à celui de l’immobilier direct (25%)[2].

Le positionnement du fonds :

• (1/3 du portefeuille) Surpondéré sur le résidentiel Allemand pour des raisons de valorisation et sensibilité aux taux.
• (1/3 du portefeuille) exposé aux foncières de commerce qui bénéficie de faibles niveaux de valorisation.
• Positionnement neutre sur les thématiques les mieux valorisées comme la logistique.
• Renforcement progressif sur les bureaux prime dont les prix continuent d’être revu à la baisse.
• L’exposition au marché français est proche de 32%¹.
• Les principales lignes sont dans l’ordre Vonovia, LEG Immobilien et Unibail Rodamco²

Différence avec son indice de référence :

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La vision de Cros Investing :

• Thématique intéressante après une forte contreperformance ces dernières années.
• Les valorisations sont attractives.
• Nous avons été très prudents sur cette thématique depuis le début de l’année. Les deux points précédents ne suffisent pas selon nous pour passer à l’achat sur un segment de marché (cf. actions small cap ou chinoises en 2023😉). Malgré les nombreuses incertitudes actuelles, la thématique me parait intéressante car :
   
  • Nous percevons un potentiel de baisse limité étant donné les niveaux de valorisation
   
  • Un potentiel de revalorisation du secteur important qui dépendra de l’évolution des taux, des flux financiers et des volumes de transactions.      

Un investissement progressif sur cette thématique dans la poche satellite action ma parait adapté aux conditions de marché.

Les allocations et répartitions, géographiques et sectorielles, ne sont pas figées et sont susceptibles d’évoluer dans le temps, dans les limites du prospectus de la SICAV. Les chiffres cités ont trait aux mois écoulés. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures, et ne sont pas constantes dans le temps.

‍ Horizon de placement recommandé : 5 ans

 Risque SRI : 5/7 L’indicateur synthétique de risque permet d’apprécier le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres. Il indique la probabilité que ce produit enregistre des pertes en cas de mouvements sur les marchés ou d’une impossibilité de notre part de vous payer. Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 5 sur 7, qui est une classe de risque entre moyenne et élevée et reflète principalement son positionnement sur le marché des actions de sociétés françaises du secteur immobilier et de foncières européennes. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau entre moyen et élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. L’indicateur de risque part de l’hypothèse que vous conservez le produit pendant 5 ans ; dans le cas contraire, le risque réel peut être très différent, et vous pourriez obtenir moins en retour. Autres facteurs de risque importants, non pris en compte de manière adéquate par l'indicateur : impact des techniques telles que des produits dérivés. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.

 Avant tout investissement, il est impératif de lire attentivement le DIC PRIIPS et prospectus de l’OPC, et plus particulièrement sa section relative aux risques et aux frais, disponibles sur le site Internet de Rothschild & Co Asset Management : am.eu.rothschildandco.com

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 R-co Thematic Real Estate est un compartiment de la Société d’Investissement à Capital Variable de droit français “R-Co”, dont le siège social est 29, avenue de Messine – 75008 Paris, immatriculée 844 443 390 RCSPARIS. Les informations ne présument pas de l’adéquation de l’OPC présenté au profil et à l’expérience de chaque investisseur individuel. Rothschild & Co Asset Management ne saurait être tenu responsable d’aucune décision prise sur le fondement des éléments contenus dans ce document ou inspirée par eux. En cas de doute, et avant toute décision d’investir, nous vous recommandons de prendre contact avec votre conseiller financier ou fiscal. Le traitement fiscal dépendde la situation individuelle de chaque investisseur, et peut faire l’objet de modifications. L’Organisme de Placement Collectif (OPC) présenté ci-dessus estorganisé selon la loi française, et réglementé par l’Autorité des marchés financiers (AMF). L’investissement dans des parts ou actions de tout OPC n’estpas exempt de risques. Chaque investisseur doit également s’assurer desjuridictions dans lesquelles les parts ou actions de l’OPC sont enregistrées.Le DIC PRIIPS/prospectus complet est disponible sur notre site Internet :www.am.eu.rothschildandco. com. La valeur liquidative (VL) / valeur netted’inventaire (VNI) est disponible sur le site Internet de Rothschild & CoAsset Management.

Les informations présentées ne sont pas destinées à être diffusées et ne constituent en aucun cas une invitation à destination de ressortissants des États-Unis ou de leurs mandataires.

[1] Source : Rothschild& Co Asset Management, 28/06/2024.

[2] Source : : Invest securities ,Rothschild & Co Asset Management, juillet 2024

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