Points forts de la réunion M&G à Nice du 05/11/2024

Points forts de la réunion M&G à Nice
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Point Macro :

Les taux ont augmenté de manière significative, surprenant car la FED a baissé ses taux, phénomène contre intuitif (cf article du 04/11/2024).
Aux États-Unis, l’économie reste résiliente, et l’inflation « core » connaît une légère hausse avec des indicateurs avancés (PMI) qui laissent présager d’une croissance proche de 2.0 %. La croissance des bénéfices est de 8% sur les 12 derniers mois.
En Europe, la croissance est plus faible, mais elle atteint 0,4 % sur le dernier trimestre. Le PIB devrait progresser d’environ 1 % sur l’année 2024, sans pression inflationniste notable. La croissance des bénéfices est assez disparate selon les secteurs, avec une forte progression dans les secteurs de la santé, de l’industrie de la consommation de base et des services publics.
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Positionnement des fonds :

M&G Optimal Income : Positionné sur un scénario de baisse de taux. Le fonds a fortement réduit son exposition aux obligations à haut rendement. Il subit des difficultés depuis quelques semaines en raison de la récente hausse des taux. Selon la société de gestion, cette hausse  pourrait être excessive à court terme et devrait s’atténuer dans les prochains mois, le fonds pourrait ainsi profiter de sa duration proche de 6.3 ans.

M&G Global Floating Rates : Exposé à de la dette à haut rendement à taux variable avec un rendement embarqué proche de 8.5 %, une duration très faible et une note moyenne de B. Les obligations à haut rendement à taux variables offrent un surplus de rendement d’environ 1 % par rapport aux autres obligations à haut rendement à taux fixe.

M&G Global Dividend : Le fonds suit une stratégie de gestion value, avec une forte exposition aux secteurs financiers, aux soins de la santé, aux matériaux et à l’énergie. Il est majoritairement exposé aux actions nord-américaines avec une exposition limitée aux méga cap technologiques américaines. Les thématiques spécifiques au fonds devraient bénéficier d’un environnement macroéconomique plus favorable. Le fonds affiche moins de volatilité, plus de diversification que l’indice des actions mondiales, il est donc plus défensif. La croissance des dividendes est une bonne protection face à l’inflation.

M&G Global Infrastructure : Performances robustes depuis son lancement. La thématique a souffert de la hausse des taux ces derniers trimestres, mais les valorisations restent attractives. Exposition forte aux actions nord-américaines et au secteur des services publics, qui a souffert en 2022 et 2023, mais qui retrouve l’appétit des investisseurs avec des valorisations toujours très intéressantes. Le rapport Draghi et l’élection de Trump devrait être un soutien pour les prochains trimestres, tout comme la problématique des data center pour les sociétés tech. Un autre avantage du fonds est son indexation (pour 70% du portefeuille) à l’évolution de l’inflation.

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Point de vue CROSINVESTING : ‍

Le fonds M&G Optimal Income semble bien positionné à moyen terme, bien que la poche High Yield soit relativement faible. Les spreads de crédit restent bas, mais ce segment continue de bien fonctionner depuis le début de l’année. À court terme, notre préférence se porte sur le fonds Global Floating Rates, qui offre une duration plus faible et une exposition intéressante au crédit.

Légère préférence à moyen terme pour le fonds Global Infrastructure. Ces deux fonds représentent une diversification intéressante par rapport aux fonds d'actions US croissance ou aux fonds d'actions monde.

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