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GENERALI INVESTMENTS - FIL ROUGE - Juillet 2024 - EUROPEAN INNOVATION FUND
17/7/2024
Les agents de l’IA sont arrivés !
- L’inflation souffle le chaud et le froid, les actions résistent au choc des élections et l’intelligence artificielle continue de progresser !L’indice MSCI Europe Net Total Return a terminé le trimestre en hausse de 1,32 %, malgré le retour de la volatilité induite par les élections françaises. Le mois de juin a cependant constitué la pire performance relative des actions européennes par rapport aux actions américaines depuis le début du conflit en Ukraine (environ -5pct relatif). Cela a tempéré mais pas éteint l’enthousiasme pour les actions européennes selon nous. La hausse de l’aversion au risque a pesé sur les valeurs cycliques, les secteurs de la consommation, des banques, de la construction et de l’automobile ayant sous-performé par rapport aux secteurs défensifs du marché. Les petites capitalisations ont affiché des performances globalement similaires à celles des grandes capitalisations, avec toutefois une certaine volatilité entre mai (M7EUSC +2,57% vs M7EU) et juin (- 2,36%). Le risk-off a également été visible dans la crypto, le bitcoin enregistrant une chute de 15 % par rapport à ses sommets de mars.En ce qui concerne l’inflation, les inquiétudes quant à sa persistance ont tenu les marchés en haleine au début du trimestre. Toutefois, conformément à la tendance récente, les données ultérieures du trimestre ont montré qu’un scénario d’atterrissage restait largement d’actualité. Comme nous l’avons indiqué, les chiffres de l’inflation américaine d’avril, plus mauvais que prévu, ont provoqué une chute de près de 3 à 5 % des principaux indices, ce qui a conduit les investisseurs à réévaluer et à retarder les réductions de taux prévues par la Fed. Le mois de mai a apporté un peu de soulagement, avec une inflation conforme aux attentes et une attitude dovish de la part de la BCE, ce qui a entraîné un rebond du marché. Le mois de juin a encore renforcé la rhétorique de l’assouplissement avec un CPI américain de 0,16 % m/m, le plus bas depuis 33 mois. La BCE, s’alignant sur ses homologues mondiaux comme le Canada, la Suède et la Suisse, a annoncé sa première baisse de taux depuis 2020, abaissant le taux de dépôt de 25 points de base à 3,75 %, dans le but de stabiliser la croissance économique et le sentiment du marché. Enfin, et c’est important à nos yeux, le boom de l’IA ne montre aucun signe de ralentissement, nous pensons même que c’est plutôt le contraire : Nvidia a de nouveau mené la charge, sa capitalisation boursière ayant dépassé la barre des 3 000 milliards de dollars, alimentée par des chiffres d’affaires au 1er trimestre bien supérieurs aux attentes, en croissance de 262 % en glissement annuel et de 18 % en glissement trimestriel. Les guidances sur le deuxième trimestre, tant au niveau du chiffre d’affaire que du BPA furent également supérieures au consensus. La société a également indiqué attendre une nouvelle accélération sur son segment des Datacenters au 2nd semestre, ce qui laisse à penser que la demande restera supérieure à l’offre pendant une bonne partie de l’année prochaine. Nous continuons de penser que cette tendance justifie une allocation significative sur les actions européennes, en particulier dans l’écosystème des semi-conducteurs et des équipements semi-conducteurs, et plus largement dans toutes les industries manufacturières et de services, dans le secteur de la santé et dans les petites capitalisations.
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