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FIDELITY INTERNATIONAL - L’Alloc Mensuelle - L’année de la relance ?
11/12/2024
Nous évoluons toujours en fin de cycle avec un environnement favorable aux actifs risqués, malgré une volatilité plus élevée en raison des incertitudes entourant l’inflation et les futures politiques. Nous pensons que les États-Unis entrent dans une période de reflation et d’« exceptionnalisme », tandis que le risque de récession a diminué. Nous anticipons un assouplissement de la politique budgétaire lors du second mandat de Donald Trump, via des baisses d’impôts, une déréglementation et de nouveaux droits de douane. De son côté, la Chine tente de relancer son économie, ce qui réduit le risque extrême d’un ralentissement encore plus marqué. En outre, la Fed poursuit l’assouplissement de sa politique alors que l’économie américaine enregistre une croissance régulière proche de 3 % depuis deux trimestres. Notre optimisme à l’égard des actions en cette fin d’année s’explique notamment par des facteurs techniques (momentum, saisonnalité, rachats d’entreprises), alors que le positionnement des investisseurs n’est pas excessif selon nos indicateurs. Nous sommes surtout convaincus par le potentiel haussier des marchés actions américains, et en particulier celui des capitalisations moyennes. Par ailleurs, nous avons neutralisé notre opinion positive vis-à-vis des marchés émergents et sommes désormais plus prudents à l’égard du Royaume-Uni. La finance et la technologie restent nos secteurs préférés. Nous restons neutres en matière de duration. Les valorisations redeviennent attractives, mais compte tenu des risques inflationnistes et de la corrélation instable avec les actions, nous ne sommes pas encore optimistes. En matière obligataire, nous avons identifié des opportunités plus intéressantes en dehors des États-Unis. Sur le segment du crédit, nous continuons à privilégier les titres plus risqués à la faveur de fondamentaux macroéconomiques favorables, même si les valorisations sont élevées sur tout le spectre du crédit. Sur le marché des changes, nous maintenons notre préférence pour le dollar en raison d’une croissance et d’une inflation plus élevées aux États-Unis. Notre opinion est toutefois plus nuancée dans le sillage de l’appréciation du dollar ces dernières semaines et d’un positionnement important des investisseurs. Concernant les matières premières, la chute du prix de l’or semble intéressante. Les justifications structurelles de s’exposer à l’or ne manquent pas, notamment les préoccupations à moyen terme concernant la viabilité des finances publiques et la dynamique créée par les réserves de métal jaune accumulées par les banques centrales mondiales
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